因盈利预测调整和估值变动更新目标价格/评级在2014年全年和2015年一季度业绩发布后，我们调整了盈利预测，并将基于EV/GCIvs.CROCI/WACC的目标价格估值基础延展至2016年以体现“一带一路”战略所带来的上行空间(我们预计“一带一路”的益处将自2016年开始显现)。继最近的股价变动后，我们上调了行业现金回报倍数，并将我们覆盖的工程建设/机械股的目标价格调整了-19%-+154%，将自动化股的目标价格调整了9%-47%。详情请参阅图表1-2。

　　铁路装备股：因估值原因而将北车/南车A下调至卖出我们仍然看好两家铁路装备企业的基本面，并预计客运量的上升、新线路的竣工将令国内高铁列车需求持续较高，此外“一带一路”也将带来海外扩张机会。然而，北车/南车A当前的2016年预期市盈率为50倍/58倍，我们认为似乎过高，且计入了过于激进的假设，如合并后的实体每年将在海外赢得5,500公里以上的高铁合同，而2016-2020年期间中国以外所规划的高铁里程总计约为10,000公里。我们将北车/南车A的评级从中性下调至卖出；北车/南车H和南车时代电气的评级从买入下调至中性。

　　工程机械/煤机股：三一国际/郑煤机/中联重科H下调至卖出我们将郑煤机和三一国际的2015/16年每股盈利预测分别下调了49%/53%和70%/48%，原因在于煤矿资本开支进一步走软(2015年1-3月同比下滑21%)、激烈竞争令利润率承压以及潜在的资产减值风险。我们还将中联重科的2015/16年每股盈利预测下调了100%/67%，因为我们认为农用机械业务的整合远不能抵消混凝土机械/塔吊产品的疲软。我们将三一国际/郑煤机/中联重科H股的评级从中性下调至卖出。

　　自动化股：评级不变；买入汇川技术(强力买入名单)、新时达、和利时我们维持三只自动化股的买入评级：1)汇川技术(强力买入名单)的创新能力、管理层执行记录稳健且激励机制较好；2)新时达向全业务自动化企业的转型目前进展良好；3)和利时持续从全球竞争者手中夺取市场份额、估值存在折让且新订单触底反弹。